洪萨配资-山东股票配资网-线上配资炒股网站-炒股配资选配

在线股票配资平台配资之家不过当前大部分国家和地区供应扰动已逐步平息

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　报告要点

　　2025 年上半年，全球锡生产面临诸多扰动，引发锡价剧烈波动，不过当前大部分国家和地区供应扰动已逐步平息，唯有缅甸佤邦复产节奏仍存变数。我们认为，下半年锡价或表现为先震荡运行，后随着佤邦复产临近和需求边际走弱价格中枢有所下移，沪锡波动区间在 23-28 万元 / 吨。

　　摘要

　　主要观点：我们认为 2025 年下半年锡价或表现为先震荡运行后中枢下移，沪锡波动区间在 23-28 万元 / 吨，佤邦复产进程和需求预期变化决定未来锡价走势。主要是基于以下几点：．

　　核心逻辑：

　　（1）供应方面，2025 年全球锡生产面临诸多扰动，佤邦复产时间不断推迟，印尼精炼锡生产和出口恢复偏慢，刚果（金）动乱导致 Alphamin 停产及当地手工采矿受到冲击，国内银漫矿业因安全事故停采，均加剧了市场对供应的担忧。不过，当前大部分国家或地区供应扰动已逐步平息，唯有缅甸佤邦复产节奏仍存变数，此外征收 30% 的实物税也会减少出口中国的量。据此，我们预计 2025 年全球矿山和精锡产量将分别增长 1.2% 和下降 0.2% 至 28.6 万吨和 37.1 万吨，中国精锡供应量将增长 1.5% 至 19.1 万吨。

　　（2）需求方面，2024 年半导体周期上行，带动精锡消费回暖，今年半导体仍处于景气周期当中，全球销售额增速或达到 10%-15% 左右，加上 AI 等概念加持以及相关消费、产业政策推动，预计 2025 年全球精炼锡需求将进一步增长 2.8% 至38.8 万吨，中国精炼锡需求将增长 3.2% 至 19.6 万吨。不过，受到贸易战的冲击以及上半年国内光伏抢装潮透支需求后，下半年全球锡消费或将边际弱化。

　　（3）供需平衡和库存方面，预计2025年全球和中国锡供需将分别有1.8万吨和0.5万吨缺口，下半年精炼锡市场仍维持供需短缺的局面，库存将继续呈现下降趋势，但伴随佤邦复产带来锡矿供应紧张缓解及需求边际走弱，供需缺口或逐步收窄，去库速度也将放缓。

　　（4）投资建议：1、单边：区间操作。2、结构：中短期关注跨期正套

　　风险提示：供应不确定性；中美贸易关系恶化

　　研究员：

　　沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479

　　李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197

　　郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667

　　白帅从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543

　　杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455

　　王雨欣从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453

新浪合作平台中信期货开户安全快捷有保障