截至7月25日14时，大连商品交易所焦煤期货主力合约盘中最高报1259元/吨，相较开盘上涨4.34%。
受“反内卷”政策影响，焦煤期货主力合约上涨，持仓量大幅波动；同时，二级市场上的煤炭ETF也掀起大涨行情，吸引资金流入。
上海财经大学滴水湖高级金融学院教授、资本市场研究中心主任陈欣接受《中国经营报》记者采访时分析，此前煤炭行业陷入“增产—跌价—再增产”的“内卷”困局，“反内卷”政策通过约束煤炭企业超产行为，收缩行业供给，扭转市场预期，打破“内卷”困局。
7月1日，中央财经委员会第六次会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争”，“反内卷”政策成为市场的热点话题。
期货市场热度升温
近段时间，煤炭相关投资品种迎来一波上涨行情。
在期货市场上，焦煤期货主力合约已持续多日上涨。浙商期货黑色团队首席陈凯航告诉记者，焦煤焦炭产业链中，焦炭第二轮提涨节奏加快，双焦都处于期现共振上升阶段。焦煤资金面相对强势，主力合约持仓量46.3万手，日内增仓5.3万手，较7月1日减少10.1万手；成交量增至288.3万手，较7月1日增加181.2万手。焦煤沉淀资金达142.89亿元，较7月1日增加51.85亿元。
谈到焦煤期货主力合约上涨的原因，陈凯航分析，主要是会议政策利好和严控超产落地两个方面。
在宏观方面，陈凯航指出，中央财经委员会第六次会议提出，“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。”政策发布之后，市场信心增强，带动多头情绪激增，资金快速涌入市场，带动盘面开始反转。
在产能方面，陈凯航分析，国家能源局综合司发布的《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》显示，今年以来，全国煤炭供需形势总体宽松，价格持续下行，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场秩序。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化煤炭市场调控，进一步加强产能管理，规范煤矿企业生产行为，促进煤炭供应平稳有序，国家能源局拟于近期在重点产煤省（区）组织开展煤矿生产情况核查工作。
针对焦煤品种价格变动，7月23日，大连商品交易所发布风险提示：“近期焦煤等品种价格波动较大。请各会员单位关注市场动态，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易。”
中信证券研报指出，在煤价逐步回暖的背景下，供给侧政策预期再度催化板块情绪。短期而言，行业需求逐步改善，补库需求持续释放推动煤价全面上涨。供给端，产能监管政策或抑制超产现象。供需两端预期共振，有效扭转了今年二季度以来行业悲观预期和市场情绪。
“情绪端的影响作用通常会比基本面表现得更快速且直观。”陈凯航同时表示，“反内卷”政策的核心是通过遏制低价竞争、改善供给过剩格局，直接作用于焦煤焦炭的供给端，主要影响的是煤焦产业链环节上游的矿山。
后市需关注政策节奏
“当前煤炭供需格局面临重塑机遇。短期来看，供给端由于国内减产，进口下滑和投机锁货等因素收缩。而煤炭需求端也因钢铁行业触底反弹及发电需求强劲并不疲软。煤炭价格或走势强劲。”陈欣表示。
具体来看，陈凯航分析，本周（7月21日—25日）焦汾渭数据样本显示，煤矿复产不及预期，主产地山西的原煤产量出现回落，在核查超产后，煤矿原煤产量持续下降；钢联数据样本显示，煤矿矿山产量有所回升，但开工率增加幅度逐渐减弱。预期未来严控超产的影响将一直持续，中长期供应端难有继续上行空间。煤矿库存依旧持续去库；分产业链来看，主要的去库集中在上游的矿山及洗煤厂。焦煤竞拍市场延续自7月起的较强局面，流拍比例维持低位（本周焦煤竞拍流拍率平均仅为9.5%左右，较2025年1—6月平均的焦煤竞拍流拍率29.3%大幅下降），成交情况较好，煤矿价格上涨，市场情绪好。
南华期货方面指出，近期煤焦盘面暴力拉涨，带动投机锁货和刚需补库，煤焦上游库存快速去化，部分煤种资源紧张，矿山出现惜售情绪。短期内煤焦盘面易涨难跌。中长期来看，煤焦钢等基础原料价格暴涨并不利于终端制造业平稳发展，需谨慎评估下游对涨价原料的承接能力。
陈欣亦强调，煤价未来主要受供给侧政策影响。政策目标应该是避免煤价的大涨大跌，煤炭企业恢复合理盈利后，行政管控或将放松，避免煤炭价格上涨过快，过度增加中下游企业成本。
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